交易所国债逆回购_交易所国债

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　　第一篇：交易所国债

　　交易所国债回购利率大涨 流动性结构性失衡

　　30日交易所国债逆回购利率飙升。上海证券交易所1天期国债逆回购(GC001)利率盘中最高升至32%，创逾两个月新高。

　　央行在公开市场连续5天暂停公开市场操作，并连续5天净回笼。在季末MPA考核影响下，银行尤其是考核压力较大的中小银行对非银机构融出资金的意愿降低，导致非银机构将融资需求转向交易所市场，进而大幅推升交易所资金利率。

　　此外，季末时点叠加清明小长假对资金利率的影响也不容忽视。30日正值星期四，加上清明小长假期有4天，此次隔夜回购资金实际占用天数为5天，实际回购年化利率应为当日加权平均价的1/5。

　　尽管30日交易所回购利率大幅上涨，但银行间质押回购利率各期限表现平稳，再次凸显流动性结构性失衡。截至30日收盘，GC001加权利率为24.30%，较前一日上涨约1578基点;R001加权利率为21.12%，较前一日上涨约1307基点。银行间质押式回购市场的隔夜加权利率下行约7基点至2.56%。

　　市场人士表示，一季度MPA考核对流动性的影响总体温和，财政支出力度加大对冲央行逆回购到期，银行体系流动性总量处于较高水平，但央行货币政策呈现边际趋紧迹象，未来资金面料仍维持紧平衡，再加上流动性分布不均衡和市场预期谨慎，货币市场利率仍可能继续波动。

　　第二篇：交易所国债

　　交易所国债逆回购改计息规则 散户"端午节福利"不变

　　上海证券交易所、深证证券交易所在一个多月前的2017年4月14日，分别修订发布了两个交易所涉及债券质押式回购的相关规定，对国债逆回购计息方式进行调整。而相关计息的新规则，在今日(5月22日)正式开始实行。

　　对于过去几个月已经趁着国内金融市场资金利率水平走高而“大薅机构羊毛”的众多散户而言，多位业内人士均向中国证券报(公众号：xhszzb)记者表示，本次交易所国债逆回购计息规则的修改，主要体现在“计息天数”和“利率收盘价计算”两个方面，新规实施之后并不会对个人投资者的利息收入产生明显影响。甚至在新规实施初期，散户反而可能因“周四效应”的惯性，在新计息规则上有所得利。而另一方面，在当前金融机构的“钱紧”即将撞上端午小长假和月末时点之际，散户在本周末的端午节之前，有望再度实现“高息借款”、轻松收得端午节长假的国债逆回购红包。

　　新规意在平滑资金利率

　　最近几年，随着交易所债券市场的规模不断扩大，债券质押式回购、尤其是国债逆回购交易量随之大幅增加。数据显示，截至5月22日，今年以来上交所GC001(1天期国债逆回购)的累计成交量已突破人民币75万亿元，绝大多数交易日的日均成交量均在7000亿元以上。而对于今天起开始实施的相关新规则，业内人士则普遍指出，新规定主要对“计息天数”和“利率收盘价计算”两个方面进行修改，根本目的则在于平滑国债逆回购利率的波动性。

　　具体来看，在计息天数方面，新规则下的国债逆回购计息天数，由“名义天数”改为实际资金占用天数，即从以往名义上的“交易日”天数，改为实际资金占用的“自然日”。

　　在不考虑特殊假日的因素下，每个周一上交所的GC001品种，新规实施之后的实际占用资金天数为1天;新规之前的实际占用天数，也为1天，两者在新规实施前后的计息天数上没有发生变化。但GC007品种的在新规前后的实际资金占用天数，则分别为9个自然日(7个交易日)和7个自然日，因此实际资金买卖双方博弈的利率定价、以及实际的资金利息总额也会不同。

　　整体而言，回购到期第二次结算的价格为国债购回价，修改后的购回价计算公式为 ：

　　而在以往，实际资金占用天数则是按照交易日计算。尤其“周四效应”往往就都会导致上交所的GC001、深交所的R001，名义上是借一天期资金，实际资金占用却是3个自然日(周五、周六、周日)。本次新规之后，在不考虑特殊假日的因素下，在计算周四GC001、R001的利息时，则就要计算3个自然日的利息，相应的成交资金利率则仅是1个自然日的资金利率，而不是新规前名义上1个交易日、实际3个自然日的资金利率，这样也就使得以往的“周四效应”，由此得到消除。而每周五的GC001、R001，成交利率和计息天数也一样按照自然日计算。

　　而在收盘定价方面，本次上交所将国债逆回购的收盘定价，由此前的“以当日最后一笔交易前一分钟所有交易计算加权平均价格”，修改为“以当日最后一笔交易前一小时所有交易的加权平均价格”。这样的计算方式，也会使得收盘价更加具有当天市场成交的代表性。

　　来自兴业研究公司等机构的分析观点表示，本次新规实施之后，交易所国债逆回购计息方法将更为科学合理，也与银行间市场资金拆借交易保持了一致。在交易所国债逆回购利率波动有望显著平滑的同时，市场收盘价也会更加合理。

　　短期或将利好散户

　　而对于本次新规对主要以“借钱给机构”的个人投资者的影响，业内人士普遍表示，新规实行之后，市场成交利率虽按照自然日定价，但个人投资者可以在国债逆回购交易中获得的利息收入，基本不会受到任何实质性的影响。无论是按照交易日，还是按照自然日，市场都还是一样“随行就市”的进行定价。只是散户投资者在实际借出资金、填写资金利率时，要提前根据实际的资金占用天数，报出合理的“卖出价”。

　　与此同时，上海某券商固收负责人则进一步向记者表示，由于新规实施初期，部分资金拆出方可能还没有熟悉新的计息规则，“周四效应”的惯性，反而将使得最近几周周四的资金利率继续偏高，这对于散户投资者可能构成“短期利好”。该市场人士由此建议，个人投资者近期可以重点关注每周四国债逆回购的交易机会。

　　散户“端午节福利”几无影响

　　当前，随着端午小长假和5月月末的临近，来自债券市场的业内人士进一步指出，本周后半周市场资金价格，很可能再度受到这一特殊时点性的影响，再度出现显著走高，对于散户投资者而言，仍然可以继续在近期股市疲弱的背景下，选择通过参与国债逆回购交易的方式，收得一个端午小长假的红包。

　　例如，如果本周四(5月25日)个人投资者在上海证券交易所进行GC001交易、拆出10万元资金，在成交利率为4%的情况下，考虑到端午假期实际资金占用为5个自然日(5月26日、5月27日、5月28日、5月29日和5月30日)，实际获得的利率收入就为：

　　10万元*(4%/365*5)=54.79元;

　　与此同时，如果这笔钱只是躺在股票账户上，则能够获得的利息收入则只能按照0.35%的活期存款计算，实际获得的利率收入仅为：

　　10万元*(0.35%/365*5)=4.79元;

　　一目了然，两者的利息收入相差高达10倍以上。

　　第三篇：交易所国债

　　三因素冲击季末流动性 交易所国债回购利率一度暴涨200%

　　2017-03-30 15:20:33 和讯网 安志平　　和讯网消息 3月30日，交易所资金紧张，午后，交易所国债回购利率继续飙升，GC001一度涨近200%。对于近期市场资金面偏紧，中信证券(600030,股吧)明明团队表示，临近季末，三大事件冲击流动性，建议投资者注意保持自身流动性安全。

　　3月29日，银行间质押回购利率全面上行，隔夜、7天、14天和28天回购利率分别上涨11.36BP、19.08BP、69.73BP、51.34BP;交易所非跨月回购利率大涨;国债期货尾盘跳水，主力合约价格全面下行，周二大幅调整之后午盘走高最终却未能收涨。

　　明明团队认为，临近季末，流动性冲击事件影响叠加。首先，虽然MPA实际上并未产生大规模流动性缺口，影响总体温和，但考核预期可能降低银行资金融出意愿。

　　其次，公开市场停做基本对冲财政投放，央行一方面在于通过MLF操作投放和公开市场回笼配合实现缩短放长，维持资金面紧平衡，另一方面平衡财政投放对于市场流动性的季节性增量，因此流动性规模整体稳定。

　　值得注意的是，今日，央行发布公告称，随着月末时点临近，财政支出力度进一步加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性总量处于较高水平，3月30日不开展公开市场操作，据了解，这已是央行连续五日暂停公开市场逆回购。

　　另外，季末资金需求、银行与中小金融机构流动性不均衡，银行间与交易所的流动性分布不均衡可能是导致货币市场利率高企的原因。

　　整体而言，近期国内经济基本面分歧较大。”明明团队表示，结合地产调控从严、PPI与CPI传导受阻、大宗商品价格继续上行的支持不足，经济是否步入典型复苏周期尚存疑问。

　　但临近季末，流动性波动较大，十年期国债收益率仍在3.2%-3.6%的区间下限附近盘整，建议投资者注意保持自身流动性安全。

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