新企业成长阶段的风险主要来自

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　　新企业成长阶段的风险主要来自

　　根据实际情况的变化，Weston & Brigham对该理论进行了扩展，把企业的金融生命周期分为六个阶段：创立阶段，成长阶段Ⅰ、成长阶段Ⅱ、成长阶段Ⅲ，成熟阶段和衰退阶段。

　　该理论提出在企业各个阶段的融资来源为：

　　(1)在创立阶段，融资来源主要是创业者的自有资金，资本化程度较低。

　　(2)在成长阶段Ⅰ，融资来源主要是自有资金、留存利润、商业信贷、银行短期贷款及透支、租赁，但存在存货过多、流动性风险问题。

　　(3)在成长阶段Ⅱ，除了有成长阶段Ⅰ的融资来源外，还有来自金融机构的长期融资，但存在一定的金融缺口。

　　(4)在成长阶段Ⅲ，除了有成长阶段Ⅱ的融资来源外，还在证券市场上融资，但存在控制权分散问题。

　　(5)在成熟阶段，则包括了以上的全部融资来源，但投资回报趋于平衡。

　　(6)在衰退阶段，则是金融资源撤出，企业进行并购、股票回购及清盘等，投资回报开始下降。

　　其后，美国经济学家Berger & Udell对Weston & Brigham的企业金融成长周期理论进行了修订，把信息约束、企业规模和资金需要量等作为影响企业融资结构的基本因素来构建企业的融资模型，从而得出了企业融资结构的一般变化规律，即在企业成长的不同阶段，随着信息约束、企业规模和资金需要量等约束条件的变化，企业的融资结构也随之发生变化，处于早期成长阶段的企业，其外源融资的约束紧，融资渠道窄，企业主要依赖内源融资;而随着企业规模的扩大，可抵押资产的增加，资信程度的提高，企业的融资渠道不断扩大，获得的外源融资尤其是股权融e79fa5e98193e59b9ee7ad9431333363356561资逐步上升。Berger等使用美国全国中小企业金融调查和美国联邦独立企业调查的数据，对美国中小企业的融资结构进行检验证实了该理论。

　　企业金融成长周期理论为解释处于不同发展阶段的中小企业融资结构特点提供了思路。但我国中小企业的融资结构是否符合该理论，目前国内有关学者多用实证分析的方法进行研究。据国际金融公司(IFC，1999)在中国北京、成都、顺德、温州等地开展的一项针对民营企业的调查表明，我国民营企业不论处在哪个发展阶段，其融资来源都严重依赖于内部融资 。而在《中小企业发展问题研究》联合课题组发布的《2005年中国成长型中小企业发展报告》也显示，目前中小企业首选的筹资方式中，利用企业积累的自有资金占48.41%、通过银行贷款来扩大生产规模占38.89%，其它形式筹资不足13%，通过发行股票和债券进行融资仅占2.38%。这说明了我国中小企业多把内源融资作为首选的融资方式，而银行贷款、发行股票或债券等外源性融资运用得极少。经过我国学者的反复证明，发现我国的中小企业基本适用这个理论。

　　新企业成长阶段的风险主要来自

　　企业在机会成长阶段成长的逻辑是：不出奇，无以致胜;不致胜，无以生存。当机遇突然来临，企业幸运地处在风口，被强大的市场及资本潮流迅速推上人员、销量、资产、体量新台阶时，如果自身不能防范、控制、化解风险，很可能其兴也勃焉，其亡也忽焉。

　　一、机会成长阶段的如何以奇胜

　　通过营销创新获取顾客资源的模式，属于机会成长型企业战略的重要组成部分。除此之外，在机会成长阶段，企业战略还要出奇制胜。以奇胜的战略要点主要有五个方面。

　　首先，在顾客细分上，将目标顾客精准定位于被主流(领导)品牌忽视但有一定需求体量和增长潜力的群体。近年来引人注目的一些新兴品牌，如OPPO手机、vivo手机、长城汽车、东风小康汽车等，市场定位是其成长的关键驱动因素。

　　其次，产品概念既迎合目标顾客的心理期待和需求痛点，又便于传播和输入顾客心智。例如农夫山泉的天然水、公牛插座的炫彩、六个核桃的补脑等。

　　再次，模仿产业领先者。顾客得到的价值与顾客愿意付出代价之间的均衡叫作价值均衡，要通过低价击破领导者的价值均衡，抢占市场份额;在缺乏核心技术的情况下，创新可能从应用层面开始，企业寻求进行某些应用功能的创新，向顾客提供差异化价值，超越竞争者。

　　第四，围绕产品/服务，创作引发受众关注的话题和内容，或者设计与受众交互的活动和事件，在网络空间里引爆，实现指数级传播并与粉丝互动。小茗同学饮料、江小白白酒等品牌，通过IP创造流量、吸纳粉丝，是互联网时代新营销的典型案例。

　　第五，市场运作灵活机动、快速多变：体现在产品/服务品种更替、价格调整、动销事件策划实施等许多方面。速度冲击规模，是我国许多新兴品牌挑战国际领先品牌的有效举措。

　　以上战略要点，大多属于营销范畴。事实上，处于机会成长阶段的企业，战略的重心在于营销，其竞争优势主要来自营销策略，或者称之为策略性优势/营销优势，企业的关键资源和关键能力也聚焦和分布于营销，正所谓针尖捅破天。当然，许多企业在营销驱动增长的同时，也会发育、完善供应链及制造体系，但其成长方式总的来说是价值链的后端拉动前端。

　　与工业品相比，消费品的营销含量要大一些。但这并不意味着工业品企业不适合机会型成长的设定。我国许多处于行业领先地位的工业品企业大都经历了机会及营销驱动。华为这样的技术型企业，当第一条业务曲线交换机拉升时，既有技术驱动，也有营销驱动，后者的作用可能还更大一些。工业品企业营销驱动的方式，主要是融入客户价值链，理解和发现客户的差异化需求，保持产品的性价比竞争力;更主要的是，形成服务优势。

　　二、机会成长阶段的企业风险

　　虽然机会成长阶段企业面临良好的外部市场机遇，但并不意味着没有风险。机会成长型企业的主要风险来自七个方面：

　　首先，抢夺市场份额时，持续竞争力不足。企业通过营销模式创新，将市场资源转化为自身业绩，需要一波接一波的持续市场冲击力。攻击的手段和途径包括新产品、营销推广活动、渠道资源(尤其是零售终端资源)争夺、社群运作等。有的企业前几波市场攻击很有成效，迅速打开了局面，但是如果产品力、服务力以及市场运作资源、组织支撑能力跟不上的话，很可能昙花一现。一些互联网品牌借助于广告及话题快速积累了可观的顾客流量，由于不能持续创造顾客价值、引发顾客关注，很快就淹没在网络世界的喧嚣浪花之中。

　　其次，面对机会，在急切的绩效导向下，赌性过重，滑向冒险主义。中国民营企业家对市场的潮起潮落是很敏感的。长期处于机会时代，他们形成了这样的思维惯性：对失去机会的恐惧大于对过度追逐机会的恐惧。当市场机会到来，他们往往会过度反应：制定激进的经营目标，产能膨胀过快，超越管理能力，给予渠道伙伴以及内部营销团队过重的任务压力，导致市场行为扭曲;资金杠杆率/负债率过高，容易导致资金链断裂;缺乏战略回旋余地，各种经营条件的平衡都很紧张;急于求成，试图毕其功于一役;标杆市场积累尚不充分时，就急忙向全国推开……由于激进、冒进的经营策略和薄弱的管理基础之间形成明显甚至巨大的落差，企业发展欲快不能、欲速不达。

　　再次，浓缩生长、野蛮生长，致使企业成长进程受限。企业机会成长阶段业绩增长曲线往往是陡峭的。很多小企业在不太长的时间内规模膨胀，许多矛盾和问题并没有暴露和展开，许多应有的能力也没有随规模提升，一旦出现外部竞争冲击或高层的权力、利益争斗内部冲突就有可能导致组织分化甚至分崩离析。在三步并作一步的浓缩生长情形下，制度、流程、规范等控制因素跟不上前行的步伐，则容易出现管理失控，如大面积腐败、团队大规模流失等。此外，有的企业在激进目标牵引下，为了业绩增长不择手段，经常碰撞社会公德及法律法规的边线，最终因野蛮生长付出难以挽回的代价。

　　第四，企业领导人决策一言堂，战略性风险较大。民营企业的领导团队是一只狮子率领一群小羊，企业领导人常常力排众议，事后的结果也证明老板总是对的。长此以往，领导团队中的其他人员会对企业领导人产生决策依赖，而企业领导人也形成了一言九鼎、无需商量的习惯。当企业内部缺少真正的讨论、辩驳机制时，企业领导人听不进去意见、一意孤行有可能酿成战略性错误。

　　第五，感性和营销型的企业文化，包含着投机主义的基因。机会成长阶段有一定偶然性的成功，也有可能助长一些企业领导人的投机倾向。例如，强调变化变成了瞎折腾，强调速度变成了不切实际的超越，崇尚亮剑精神变成了唯意志论，灵活机动变成了凭感觉随意决策，注重文化变成沉迷于不接地气、无法实施的空洞概念……投机文化是制约企业从机会成长阶段进入新的成长阶段的主要因素。

　　第六，企业体制和文化，妨碍能力发育和提升。一是企业领导人高度集权的体制以及家长型组织文化，抑制员工尤其是知识型员工的内在积极性及能力发挥，也为真正高素质人才进入垒起了一面墙。二是企业领导人集权和专业管理职能发育不足相互作用、互为因果，影响研产销各环节、人财物各要素效能提升，使团队和能力基础薄弱问题长期得不到解决。三是由于企业文化基因中，科学成分不足，加之部分民营企业创始人文化程度较低，难以建立科学思维，难以认知和导入专业方法;针对全局性问题，也难以形成系统性的整体解决方案。机遇发展时期，企业狂飙突进时，这方面的风险往往被掩盖。

　　第七，企业内部的亚组织、亚文化，妨碍组织内在的统一性。一些处于机会成长阶段的企业，未经过现代工业文明、信息文明的洗礼，也未形成对各类人员、团队及机构进行融合、整合的制度平台，内部因血缘、同乡、同学等自然关系形成的亚组织山头或隐或现地存在，既影响公开、公平、公正制度体系的建设，也有碍于政策、计划的落地与执行。这种风险，可以称作组织化程度不足的风险。

　　以上各种风险，概括起来说，一是理念、价值、习惯、氛围等企业文化风险，二是人员、团队、管理基础、资源积累等组织能力风险。存在风险并不可怕，关键要有化解风险的意识、决心和方法。

　　人生有如在薄雾中穿行，我们无法预知未来的路，也经常为迷茫的前景而焦虑。其实，当鼓起勇气，放下忧惧和怀疑，集中精力走好脚下的路时就会发现，每往前踏一步都能把下一步路看得更清楚一点。向前走，向前看，生活就这么简单。

　　新企业成长阶段的风险主要来自

　　第一，处于启动阶段的行业代表着最高的风险，原因主要有三点：

         首先，很难分析新兴行业所面临的风险;其次，行业面临难以预见的各种变化，使企业还款具有很大的不确定性;最后，本行业的快速增长和投资需求将导致大量的现金需求，从而使一些企业可能在数年中都会拥有较弱的偿付能力。 所以，倾向于投资股权的风险投资商和其他投资者便成为这些企业的主要投资来源，他们希望能最终从企业的成功中获得较高的收益。

　　第二，成长阶段的企业代表中等程度的风险，但是这一阶段也同时拥有最大的机会，因为现金和资本需求非常大。 由于行业发展和变化仍然非常迅速，将会导致持续不断的不确定风险，所以发展阶段的企业信贷风险依然较大。要想确定潜在借款人是否有能力在获得成功，细致的信贷分析是必不可少的。连续不断的销售增长和产品开发将会导致负的并且不稳定的经营现金流，从而引发偿付风险。 成长阶段的企业并不一定会有能力偿还任何营运资本贷款和固定资产贷款。

　　第三，成熟期的行业代表着最低的风险，因为这一阶段销售的波动性及不确定性都是最小，而现金流为最大，利润相对来说非常稳定，并且已经有足够多的有效信息来分析行业风险。 产品实现标准化并且被大众所接受。这一行业的成功率相对较高。

　　第四，处于衰退期的行业代表相对较高的风险。衰退行业仍然在创造利润和现金流，短期贷款对银行来说更容易把握也更安全。与处于发展阶段的企业。

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