债券收益率与利率的关系,国债收益率与利率的关系

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　　国债收益率与利率的关系

　　关于美国国债收益率以及国债价格等之间的关系

　　首先要明白，国债利率、国债收益、国债收益率、国债价格是几个不同的概念。血饮首先，国债利率是发行的时候确定的，一般是不变的，比如发行的时候是2%，国债利率就是2%，与此相关，100美元面值的国债，到期赎回时，收益为2美元，此时国债收益率为2/100=2%,这时候看起来利率和收益率是相等的。血饮但是如果因为银行利率下降，假如银行利率只有1%，如果我存钱就亏大发了，则人们纷纷把钱取出来去购买国债，或者因为其它原因导致，这时买的人多，就会推高国债价格。比如是101美元，而收益是不变的，则此时国债收益率，是2/101=1.98%，则此时国债收益率和利率是不相等的。反过来如果银行利率高，人们会抛售国债转而去获去银行利率收益，此时国债价格变低，而国债收益率变高。血饮大家通过上面可以看出，国债收益率是和国债价格是负相关的，也就是价格越高，收益率越低。这个很简单，因为作为分子的收益不变，价格分母变大了，收益率就降低。反过来讲，如果收益率高了，则意味着国债价格降低，也就是我说的美国金融资产缩水了，所以美国为了维护帐面上的金融资产负债的平衡，就拼命打压收益率。国债收益率是评估金融资产的一个基准指标，而用日本QE来的钱来买国债，就会推高国债价格，财富增加，从指标上来讲，就是收益率下降。而中国拼命抛售美国国债就是在收回资金的同时，压低美国国债，使其财富缩水或者说叫一部分蒸发，从指标上表现也就是收益率上升。

　　血饮那为什么收益率上行为打击股市和债市呢?因为上行代表国债价格降低，钱都跑银行去或者外流了，美元的流动性不足，谁还有钱去股市和债市玩啊?而股市是企业融资的重要来源，这样导致企业流动性不足，整体经济复苏困难。血饮另外一个常识，国债收益率和银行利率是正相关的，也就是遇涨随涨，遇跌随跌。这个道理很简单，如果买国债的收益更高，人们因为趋利性，就会把钱从银行取出来去买国债，这个时候银行只有提升利率。因此他们是基本保持一致的，否则另一个市场将不复存在。血饮当然，一切不是这样简单，要理解美国的国债还要理解全球美元的循环，所以大家才说石油美元是美国的命根子，所以美国到底行不行，关键还得看这个。

　　国债收益率与利率的关系

　　国债收益与利率的关系是什么?

　　国债具有风险小收益稳定的特点，所以受到普通投资者的关注。普通投资者由于专业知识有限，对股票、基金或者最近受到追捧的银行理财产品的了解不是很多，而且有些投资者的风险承受能力也非常有限。而债券则相对简单，如果不进行二级市场交易，持有到期可以得到稳定的收益。如果赶上政策性变动引起的利好还可以为投资者带来可观的额外收益。

　　目前市面上发行和流通的国债主要分凭证式国债和记账式国债两种。其中，凭证式国债发售和兑付主要通过各大银行的储蓄网点办理，由发行点填制凭证式国债收款凭单。凭证式国债不能上市交易、不能自由转让、提前兑付时还要损失一部分利息。记账式国债通过交易所发行、上市流通。相对凭证式国债而言，记账式国债票面利率较高、可上市交易、不仅转让方便而且价格随行就市。所以投资记账式国债有获取较大收益的可能，当然也伴随着一定的风险。

　　截至2007年7月23日，深圳和上海证交所上市交易的债券各有61只。按计息方式不同分为浮动利率券和固定利率附息券。在银行不断降息、存款利率相对较低的环境中，固定利率债券由于票面利率较高、收益稳定而受投资者欢迎。当然如果银行存款利息上调，浮动利率债券则会成为"新宠"。2007年以来，货币政策当局为了调整"流动性过剩"问题已经四次调高利率。在这样的背景下，固定利率债券就受到了较大的压力。

　　影响债券价格波动的主要因素：市场利率水平决定债券价格高低。市场利率越高、债券价格越低，市场利率越低、债券价格越高。影响市场利率短期波动的因素有：银行存贷款利率水平、市场资金供给状况、人们对利率升降的预期等。长期来看，宏观经济运行的态势决定市场利率运动的趋势。

　　衡量债券价格水平的主要指标是债券的到期收益率。一般来讲，剩余期限相同的债券到期收益率基本相同、剩余期限长的债券到期收益率高于剩余期限短的。债券到期收益率的变动主要受市场利率水平变动的影响，市场利率水平降低、债券到期收益率水平降低、债券价格上涨。

　　债券的剩余期限与票面利率也影响债券价格的波动。一般来说，剩余期限长的券种价格对利率波动更加敏感，市场利率水平上升，剩余期限长的券种价格下跌幅度要大，反之亦然;而剩余期限相同，票面利率低的券种价格相对利率波动更加敏感。

　　投资建议：国债市场因其风险小、收益稳定，比较适合中长线的投资者进行投资。投资国债的收益来源有两个：利息收入与二级市场价格波动的价差收入。操作相对保守与稳健的投资者可以根据投资债市资金时间的长短，选择相应剩余期限的债券品种，在自己认为合适的到期收益率水平(价位)买入并持有到期，以获得稳定的高于同期银行存款的利息收入。对于债券市场较熟悉的投资者，可以根据市场利率变动趋势、市场热点的变化，采取较积极的操作手法以获取风险相对大、但收益相对多的差价收入。

　　国债收益率与利率的关系

　　股市和国债利率的关系

　　首先普及两个概念：1.10年期国债利率就是无风险利率 2.全市场股票收益率=全市场总利润/全市场总市值=每股总收益/股价=1/全市场pe

　　一般的观点是这样的：当无风险利率在很高的水平，会抑制股市的走牛;高无风险利率下降，有助于股市走牛。到底无风险利率在多少水平买入股票相对不划算呢?

　　今天的灵感来源于巴菲特导师格雷厄姆的观点：买入时点在股票收益率是AAA级债券(这里简化相当于10年期国债)的2倍以上，买入的价格一般是比较有吸引力的。

　　然后我查了A股收益率的数据：

　　时间 上交所A股市盈率 盈利收益率(E/P) 深交所A股市盈率 盈利收益率(E/P)

　　2017年6月30日 16.98 5.89% 35.75 2.80%

　　2017年5月31日 16.49 6.06% 34.06 2.94%

　　2017年4月28日 16.68 6.00% 35.87 2.79%

　　2017年3月31日 16.85 5.93% 40.02 2.50%

　　2017年2月28日 16.83 5.94% 42.02 2.38%

　　2017年1月26日 16.32 6.13% 40.52 2.47%

　　2016年12月30日 15.91 6.29% 41.21 2.43%

　　2016年11月30日 16.56 6.04% 43.94 2.28%

　　2016年10月31日 15.73 6.36% 42.55 2.35%

　　2016年09月30日 15.09 6.63% 41.29 2.42%

　　2016年08月31日 15.42 6.49% 41.81 2.39%

　　2016年07月29日 14.77 6.77% 39.72 2.52%

　　2016年06月30日 14.43 6.93% 40.32 2.48%

　　2016年05月31日 14.32 6.98% 38.12 2.62%

　　2016年04月29日 14.75 6.78% 37.85 2.64%

　　2016年03月31日 15.08 6.63% 41.28 2.42%

　　2016年02月29日 13.5 7.41% 38.01 2.63%

　　2016年01月29日 13.73 7.28% 39.34 2.54%

　　2015年12月31日 17.61 5.68% 53.34 1.87%

　　2015年11月30日 17.04 5.87% 49.93 2.00%

　　2015年10月30日 16.69 5.99% 45.65 2.19%

　　2015年9月30日 15.1 6.62% 38.85 2.57%

　　2015年8月31日 15.81 6.33% 40.33 2.48%

　　2015年7月31日 18.04 5.54% 47.34 2.11%

　　2015年6月30日 20.92 4.78% 54.92 1.82%

　　2015年5月29日 21.92 4.56% 62.16 1.61%

　　2015年4月30日 22.55 4.43% 50.24 1.99%

　　2015年3月31日 18.97 5.27% 45.87 2.18%

　　2015年2月27日 16.57 6.04% 39.86 2.51%

　　2015年1月30日 15.94 6.27% 37.35 2.68%

　　2014年12月31日 15.99 6.25% 34.59 2.89%

　　2014年11月28日 13.14 7.61% 34.36 2.91%

　　2014年10月31日 11.8 8.47% 32.5 3.08%

　　2014年9月30日 11.48 8.71% 32 3.13%

　　2014年8月29日 10.68 9.36% 28.91 3.46%

　　2014年7月31日 10.58 9.45% 27.68 3.61%

　　2014年6月30日 9.8 10.20% 26.17 3.82%

　　2014年5月30日 9.76 10.25% 25.17 3.97%

　　2014年4月30日 10.65 9.39% 24.47 4.09%

　　2014年3月31日 10.66 9.38% 25.62 3.90%

　　2014年2月28日 10.73 9.32% 28.87 3.46%

　　2014年1月30日 10.57 9.46% 28.72 3.48%

　　2013年12月31日 10.99 9.10% 28.04 3.57%

　　2013年11月29日 11.46 8.73% 28.73 3.48%

　　2013年10月31日 11.05 9.05% 26.87 3.72%

　　2013年09月30日 11.19 8.94% 27.81 3.60%

　　2013年08月30日 10.8 9. 26% 26.25 3.81%

　　2013年07月31日 10.26 9.75% 24.87 4.02%

　　2013年06月28日 10.16 9.84% 23.47 4.26%

　　2013年05月31日 11.81 8.47% 27.49 3.64%

　　2013年04月26日 11.89 8.41% 24.13 4.14%

　　2013年03月29日 12.18 8.21% 24.11 4.15%

　　2013年02月28日 12.89 7.76% 24.39 4.10%

　　2013年01月31日 12.97 7.71% 23.64 4.23%

　　2012年12月31日 12.29 8.14% 22.22 4.50%

　　2012年11月30日 10.71 9.34% 18.91 5.29%

　　2012年10月31日 11.17 8.95% 21.25 4.71%

　　2012年09月28日 11.25 8.89% 21.46 4.66%

　　2012年08月31日 11.03 9.07% 21 4.76%

　　2012年07月31日 11.29 8.86% 21.29 4.70%

　　2012年06月29日 11.9 8.40% 22.92 4.36%

　　2012年05月31日 12.67 7.89% 23.92 4.18%

　　2012年04月27日 14.7 6.80% 23.13 4.32%

　　2012年03月30日 13.86 7.22% 22.58 4.43%

　　2012年02月29日 14.86 6.73% 25.71 3.89%

　　2012年01月31日 14.01 7.14% 23.12 4.33%

　　2011年12月30日 13.41 7.46% 23.49 4.26%

　　2011年11月30日 14.17 7.06% 26.76 3.74%

　　2011年10月31日 14.96 6.68% 27.96 3.58%

　　2011年09月30日 14.19 7.05% 26.95 3.71%

　　2011年08月31日 15.42 6.49% 30.61 3.27%

　　2011年07月29日 16.14 6.20% 31.42 3.18%

　　2011年06月30日 16.48 6.07% 30.68 3.26%

　　2011年05月31日 16.34 6.12% 29.66 3.37%

　　2011年04月29日 22.74 4.40% 32.02 3.12%

　　2011年03月31日 22.77 4.39% 35.93 2.78%

　　2011年02月28日 22.56 4.43% 44.26 2.26%

　　2011年01月31日 21.63 4.62% 41.64 2.40%

　　2010年12月31日 21.6 4.63% 45.29 2.21%

　　2010年11月30日 21.51 4.65% 45.51 2.20%

　　2010年10月29日 22.61 4.42% 45.06 2.22%

　　2010年09月30日 20 5.00% 40.04 2.50%

　　2010年08月31日 19.85 5.04% 39.68 2.52%

　　2010年07月30日 19.86 5.04% 36.03 2.78%

　　2010年06月30日 18.47 5.41% 31.52 3.17%

　　2010年05月31日 19.93 5.02% 34.29 2.92%

　　2010年04月30日 25.42 3.93% 36.33 2.75%

　　2010年03月31日 27.54 3.63% 40.54 2.47%

　　2010年02月26日 26.91 3.72% 45.23 2.21%

　　2010年01月29日 26.24 3.81% 43.86 2.28%

　　2009年12月31日 28.78 3.47% 46.88 2.13%

　　2009年11月30日 27.93 3.58% 45.66 2.19%

　　2009年10月30日 26.03 3.84% 40.35 2.48%

　　2009年09月30日 24.12 4.15% 35.43 2.82%

　　2009年08月31日 23.04 4.34% 33.54 2.98%

　　2009年07月31日 29.47 3.39% 41.86 2.39%

　　2009年06月30日 25.36 3.94% 35.9 2.79%

　　2009年05月27日 22.47 4.45% 32.81 3.05%

　　2009年04月30日 20.21 4.95% 30.89 3.24%

　　2009年03月31日 19.37 5.16% 25.49 3.92%

　　2009年02月27日 17.01 5.88% 20.58 4.86%

　　2009年01月23日 16.26 6.15% 19.12 5.23%

　　我们发现：09-17年，深交所最大的股票收益率在2012年11月30日达到最大5.29%，这一个月是中小创牛市的起点

　　09-17年，上交所最大的股票收益率在2014年4、5月，超过10%，这两个月是上证指数牛市的起点

　　——这个数据给了我们买点的灵感

　　2017-6-30，深圳处于2011年3月31日点位附近，后来到2014年6月深圳指数又下跌了43%;上证处在2011年5月31日点位附近，后来到2014年6月上证指数又下跌了30%，我们不能保证本轮指数还有如此大的跌幅，因为大指数的走势已经平缓了很多(创业板持续大跌的可能性很大)，但是我们结合之前的分析再次判断：整体市场距离触底还有很长一段距离，整体市场未来的走势大概可以参考2011年3-5月后面的走势

　　——这个数据给了我们对未来走势判断的灵感

　　读者可能会发现，我们并没有运用格雷厄姆的观点，因为时代和市场都不一样，像等到深圳股票收益率或者全市场股票收益率到达国债收益率2倍几乎是不可能的，上证还有理可循但是也不准确，但是我们发现了更有效的方法，就是在上证股票收益率在10%附近，和深圳股票收益率在5%附近，市场必离底部不远，也会是最好的买入时机。

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