10年期国债收益率|10年期国债

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　　10年期国债(1)

　　10年期国债期货主力合约T1709收盘跌0.43%，盘中最大跌幅0.58%;5年期国债期货主力合约TF1706收盘跌0.45%，盘中最大跌幅0.54%;银行间现券收益率大幅上行，国债调整幅度比国开明显，10年期国债活跃券170010收益率上行6.75bp触及3.70%关口;10年期国开活跃券170210收益率上行4bp报4.3950%。交易员称，债市感觉现在是情绪很弱地等待冲击，要没冲击就慢慢磨底。

　　5月8日，10年期国债加权到期收益率报收3.6042%，为2015年8月以来的高点;5月9日，在主力品种17附息国债10的带动下，10年期国债收益率继续上行3bp至3.63%。10年期国开债收益率当日亦大幅上行6bp至4.36%，与4月初的4.05%相比，累计上行已超过30bp。

　　市场分析认为此轮收益率大幅上行，主要源于4月以来银监会密集发文释放的强监管信号，以及后续证监会对资管集合产品严监管的跟进措施等。

　　10年期国债(2)

　　债市今日继续大跌，10年期国债期货午后跌幅扩大，当前跌逾1.2%。

　　今日开盘10年期国债期货主力合约即快速下跌，早盘一度跌逾1%，随后跌幅略有缩小。

　　10年期国债现券成交收益率报3.35%。

　　中国央行继续投放流动性，今日将进行950亿元7天期逆回购操作，300亿元14天期逆回购操作，550亿元28天期逆回购操作。鉴于今日将有1150亿逆回购到期，央行公开市场今日净投放650亿元。

　　同时，央行就7、14和28天期逆回购操作需求询量。

　　银行间市场资金依然紧张，Shibor连续第五天全线上涨。其中隔夜Shibor报2.3350%，上涨0.50个基点;7天Shibor报2.5250%，上涨0.60个基点;3个月Shibor报3.1898%，上涨1.24个基点。

　　12月14日(上周三)，当天一则重磅消息指称国海证券一债券团队负责人张扬失联。有市场传言称：“国海证券一个债券团队负责人张扬出国失联，请廊坊银行代持的100亿债浮亏巨大，国海直接不要了，章是萝卜章。”

　　18日早间，国海证券发布公告称，1，根据司法鉴定机构出具的鉴定结果，相关涉事协议中加盖的印章与公司在公安机关备案的印章不符;2，公安机关已对公司被伪造印章案件立案。

　　此事涉及机构或不少于22家之多，被卷入或参与会议的就包括联储证券、五矿证券、联讯证券、华福证券、东吴证券、南昌农商行、华林证券等多家机构。微信公众号“付鹏的财经世界之全球宏观策略对冲”作者付鹏称，债券市场的核心就是信用，此次事件涉及的是整个市场的信用危机。

　　10年期国债(3)

　　正文10年期国债收益率创新低 人民币贬值成导火索?

　　香港万得通讯社综合报道，债市调整节奏继续，10月21日(周五)，银行间债市盘中，中国10年期国债新券买价收益率报2.6350%，持平于此前8月15日的收益率低点，并创2002年7月12日以来新低。虽然宽松预期短期难见，但市场预计经济面长期疲软趋势难改，叠加海外市场购债及人民币贬值因素，国债利率重整下行态势。

　　10月21日，加息预期致美元指数创3个月新高，人民币贬值加剧。截至当日16时30分，在岸人民币收报6.7599，离岸人民币则跌入6.77区间。

　　同日，央行公开市场净投放1200亿元，本周公开净投放955亿元。当日Shibor利率全线飘红。

　　多方联手助推利率下行

　　10月以来，人民币汇率受美元加息影响，贬值压力剧增。Wind资讯统计显示，从9月底至今，美元指数从95.30一度涨至98.51，区间累计涨幅超过3.3%。而美元加息对其指数上扬功不可没。随着12月美联储加息预期的逐步加强，美元指数继续走高将成大概率事件。10月21日，美元指数继续上涨，一度报98.59，为3月以来最高值。

　　另外，统计局10月19日公布数据显示，中国三季度GDP同比增6.7%，符合预期，与前两个季度的增速持平。但是机构普遍预计，经济基本面长期疲弱趋势难改。此外，随着严厉的房地产调控措施逐渐显效，加之全球局势充满不确定，明年中国经济仍面临较大变数。

　　国泰君安徐寒飞、刘毅报告就称，地产周期性拐点确立之后，未来基本面下行预期已经在市场形成，纵使短期利空不断，债券收益率的下行趋势仍然不会受到影响。

　　申万宏源宏观李慧勇，邱涤凡研报此前也认为，本轮市场利率下行是资产荒、风险偏好下降、海外资金配置和流动性宽松等多重因素共同推动的结果。

　　除此之外，海外因素也被认为是影响国债收益率的一个重要原因。

　　中债登最新数据显示，9月境外机构境内债券托管量净增加507亿元，刷新2014年有统计数据以来的纪录。

　　3月以来，境外机构已是持续增持中国债券。截至9月底，境外机构在中债登的债券托管量较上年末增加1238亿元，达到7264亿元。如果将外资银行也考虑在内，则具有外资背景的机构持有中国债券规模已超过1万亿元。

　　市场分析认为，在四季度债市供需关系偏暖的背景下，外资贡献的新增需求对推动债券收益率继续下行有一定正面作用。

　　宽松政策难现致风险性加剧

　　虽然多家机构唱多债市利率下行，但仍有市场分析认为，由于人民币承压，再加上地产调控，导致货币政策受到约束，降息降准的宽松政策难以实行，债市流动性风险加剧。

　　国泰君安期货金融衍生品研究所王洋认为，当前债券收益率碾压利空式的下行，或是利率周期脱离宏观经济变量而“随机游走”的结果，其核心驱动力在于四季度债券市场的供小于求的矛盾，然而短期债券供需矛盾驱动债券收益率下行却不能逆转中长期基本面逻辑，在债券收益率展现“特立独行”的资产走势的同时，也需对中期投资契机存一份警觉，明年一季度或迎来投资变局。

　　华创证券屈庆研报认为，人民币加入SDR对外资机构配置人民币资产的推动作用有限，短期资金紧张的持续性是主导债市的关键因素，而我们认为在央行温和去杠杆叠加人民币贬值压力下，短期资金紧张仍将持续，同时在曲线过于平坦下，利率继续下行空间有限，因此建议投资者谨慎操作。

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